Waarom een UBS-topman nu gaat short gaan op Amerikaanse staatsobligaties

Jan van Dijk · 2026-07-17

Stel je voor dat je een van de grootste spelers in de vermogensbeheerwereld bent. Je hebt toegang tot alle data, alle modellen en een team van briljante analisten. En dan maak je een zet die velen als ongebruikelijk zouden beschouwen. Dat is precies wat Kevin Zhao van UBS Asset Management doet. Hij bereidt zich voor om short te gaan op Amerikaanse staatsobligaties, ook wel bekend als Treasuries. En de reden? De veerkracht van de Amerikaanse economie, die volgens hem het veilige-havenkarakter van deze obligaties gaat uithollen. Het klinkt misschien als een technische financiële manoeuvre, maar het raakt de kern van een veel grotere verschuiving. Voor beleggers wereldwijd zijn Amerikaanse Treasuries lange tijd synoniem geweest met veiligheid en stabiliteit. Als de markten onrustig worden, vluchten kapitaalstromen vaak naar deze obligaties. Maar Zhao ziet een andere realiteit ontstaan. ### De onderliggende gedachte achter de zet Waarom zou je willen wedden tegen zo'n klassieke veilige haven? Het draait allemaal om relatief economisch presteren. De Amerikaanse economie blijft, ondanks hogere rentes en inflatiedruk, opvallend veerkrachtig. De werkloosheid is laag, consumentenbestedingen blijven gezond en de productiviteitsgroei is indrukwekkend. Vergelijk dat eens met Europa, waar de groei trager is en de economische vooruitzichten minder robuust lijken. Wanneer de economie van het ene land duidelijk sterker presteert dan die van een ander, heeft dat consequenties voor de waardering van financiële activa. Sterke groei kan leiden tot hogere inflatieverwachtingen en, uiteindelijk, tot een stijging van de rentetarieven. En wat gebeurt er met de prijs van bestaande obligaties wanneer de rente stijgt? Die daalt. Dat is de basis van Zhao's verwachting. - **Sterke Amerikaanse groei:** Leidt tot hogere inflatiedruk en verwachtingen van een strakkere monetaire politiek van de Fed. - **Rentestijgingen:** Zorgen voor een lagere marktprijs voor bestaande obligaties met een vaste coupon. - **Vlucht naar veiligheid neemt af:** Als de Amerikaanse economie overtuigend blijft, verliezen Treasuries hun aantrekkingskracht als toevluchtsoord tijdens marktturbulentie. Het is een beetje zoals het weer in Nederland voorspellen op basis van de situatie in de Verenigde Staten. De signalen van sterke groei daar zijn de wolken die hier de financiële windrichting kunnen veranderen. ### Wat dit betekent voor de Nederlandse belegger Voor professionals in Nederland die zich bezighouden met AI-beleggen, is dit meer dan alleen een interessant nieuwsfeit. Het is een signaal dat de fundamenten van portefeuilleallocatie aan het veranderen zijn. Als een instituut als UBS AM zijn positie in zo'n kernactivum aanpast, moet je je afvragen wat de implicaties zijn voor je eigen modellen en algoritmes. AI-beleggingsplatforms zijn afhankelijk van historische data en patronen. Een verschuiving in het fundamentele gedrag van een activaklasse zoals Treasuries kan die modellen verstoren. Het is cruciaal om te bepalen of je AI-systemen zijn getraind om dit soort regimewisselingen te herkennen en erop te anticiperen. Blijven ze vasthouden aan het oude 'veilige haven'-narratief, of kunnen ze de nieuwe dynamiek van relatieve groeikracht verwerken? Een quote van een anonieme portfoliomanager vat het goed samen: *"Het is niet meer genoeg om naar absolute veiligheid te kijken. De toekomst gaat over het wegen van relatieve kracht tussen economieën, en dat vereist een andere lens."* ### De praktische gevolgen en een waarschuwing Short gaan op obligaties is niet zonder risico's. Het is een strategie die verliezen kan opleveren als de markt de andere kant op beweegt. Als er bijvoorbeeld een onverwachte geopolitieke crisis ontstaat, kan de vlucht naar veiligheid juist toenemen en de prijs van Treasuries opdrijven, wat pijn doet voor wie short staat. Voor de Nederlandse belegger die via platforms belegt, is de belangrijkste les om bewust te zijn van deze onderliggende verschuivingen. Het betekent niet dat je nu zelf direct moet gaan shorten. Wel betekent het dat je de assumpties in je beleggingsstrategie – of die nu door mensen of door AI wordt uitgevoerd – tegen het licht moet houden. Zijn je assets nog wel goed gepositioneerd voor een wereld waarin Amerikaanse staatsschuld niet langer automatisch de ultieme schuilplaats is? Uiteindelijk gaat het verhaal van Kevin Zhao niet alleen over Treasuries. Het gaat over het lezen van economische signalen en het durven afwijken van de gevestigde consensus. In een tijdperk van AI en algoritmes blijft dat menselijke inzicht en lef een onmisbaar ingrediënt voor succesvol beleggen.