Schulden voor datacenters: voorzichtigheid geboden

Jan van Dijk · 2026-05-28

De markt voor hoogrentende schulden die datacenters financieren, begint zich te splitsen in winnaars en verliezers. Dat zegt de leveraged finance-chef van Pacific Investment Management Co. (Pimco). Hij roept beleggers op tot voorzichtigheid, nu de uitgifte van deze schulden explosief groeit. Het klinkt misschien als een ver-van-je-bed-show, maar het raakt direct de portemonnee van iedereen die belegt in vastgoed of bedrijfsobligaties. Want die datacenters, die zijn de ruggengraat van onze digitale economie. Denk aan al die uren Netflix, al die Zoom-vergaderingen, al die AI-modellen die getraind worden. Dat kost allemaal rekenkracht, en die rekenkracht zit in datacenters. ### Waarom nu die waarschuwing? De uitgifte van zogenoemde 'junk bonds' voor datacenters is de laatste jaren enorm toegenomen. Dat klinkt misschien als een teken van gezondheid, maar Pimco waarschuwt dat niet alle datacenters gelijk zijn. De ene exploitant heeft een waterdicht businessmodel, de ander bouwt op drijfzand. Het probleem is simpel: de vraag naar rekenkracht is groot, maar het aanbod van datacenters groeit nog sneller. En als er te veel capaciteit is, dalen de prijzen. Dan krijgen de zwakkere spelers het moeilijk. Hun schulden worden risicovoller. ### Wat betekent dit voor beleggers? Voor beleggers is het zaak om goed te kijken naar wie er achter een datacenter zit. Een paar dingen om op te letten: - **De huurders:** Zitten er grote, stabiele partijen zoals Amazon of Microsoft in het datacenter? Of zijn het kleinere, onbekende bedrijven? Hoe beter de huurders, hoe veiliger de investering. - **De locatie:** Staat het datacenter in een gebied met veel vraag naar rekenkracht, zoals Amsterdam of Frankfurt? Of in een uithoek waar de vraag beperkt is? Locatie is cruciaal. - **De schuldratio:** Hoeveel schuld heeft het datacenter in verhouding tot zijn inkomsten? Een hoge schuldratio maakt het bedrijf kwetsbaar voor tegenvallers. - **De energiekosten:** Datacenters zijn enorme energieslurpers. Als de energieprijzen stijgen, kan dat de winstgevendheid flink onder druk zetten. Pimco's oproep is duidelijk: wees selectief. Niet alle hoogrentende schulden zijn hetzelfde. De markt begint zich te splitsen, en wie nu niet oplet, kan straks met de gebakken peren zitten. ### De rol van AI Een belangrijke factor in de groei van datacenters is kunstmatige intelligentie. AI-modellen zoals ChatGPT hebben enorme hoeveelheden rekenkracht nodig. Dat heeft geleid tot een hausse in de bouw van nieuwe datacenters. Maar of die hausse zich doorzet, hangt af van de vraag of AI zijn beloftes waarmaakt. Stel dat AI zich langzamer ontwikkelt dan verwacht. Dan staan er straks dure datacenters leeg. En leegstand is dodelijk voor de waarde van de schulden. Het is een gok, en Pimco zegt eigenlijk: wees je daarvan bewust. ### Hoe nu verder? Voor de professional in de Nederlandse markt is het advies simpel: doe je huiswerk. Kijk niet alleen naar het rendement, maar ook naar de risico's. De datacenter-markt is booming, maar dat betekent niet dat iedereen wint. De komende jaren zullen laten zien wie de sterke spelers zijn en wie afvalt. Het is een markt die je niet op gevoel moet benaderen. Data, analyse en een gezonde dosis scepsis zijn je beste vrienden. En als je twijfelt, kun je altijd nog wachten tot de markt wat meer stabiliteit laat zien. Soms is geduld de beste strategie.