Waarom MSG zich zou moeten opsplitsen in twee bedrijven

Jan van Dijk · 2026-06-15

John Rogers, oprichter, voorzitter, CIO en mede-CEO van Ariel Investments, deed onlangs een opvallende uitspraak die veel beleggers aan het denken zet. Volgens hem weerspiegelen de aandelenkoersen van Madison Square Garden (MSG) absoluut niet de werkelijke waarde van twee van de meest iconische sportteams ter wereld: de New York Knicks en de New York Rangers. Het is een onderwerp dat al jaren speelt, maar door de woorden van deze invloedrijke belegger krijgt het nu weer volop aandacht. ### De kern van het probleem Waarom is dit eigenlijk zo'n belangrijk onderwerp? Het antwoord is simpel: conglomeraten worden op de beurs vaak minder gewaardeerd dan de som der delen. Wanneer je meerdere bedrijven onder één dak hebt, ontstaat er een zogenaamde conglomeraatskorting. Beleggers vinden het lastig om de werkelijke waarde van elk onderdeel te bepalen, waardoor de totale beurswaarde achterblijft. Denk er maar eens over na. Je hebt een bedrijf dat eigenaar is van een wereldberoemde arena, twee topteams en daarnaast nog allerlei andere entertainment- en media-activiteiten. Het is logisch dat een belegger dan niet precies weet waar hij aan toe is. Rogers stelt dan ook dat het opsplitsen van MSG in twee aparte bedrijven de meest logische stap zou zijn. ### Waarom de markt de waarde niet ziet De kern van het probleem is dat de markt de waarde van de Knicks en de Rangers simpelweg niet goed inschat. Dit komt onder andere doordat de financiële resultaten van deze teams worden gecombineerd met die van de andere activiteiten van MSG. Hierdoor is het voor buitenstaanders bijna onmogelijk om te zien hoe goed deze teams het eigenlijk doen. Bovendien spelen er nog andere factoren mee: - De arena zelf genereert inkomsten uit concerten en andere evenementen, maar ook die opbrengsten worden vermengd met de rest. - De sportteams hebben een enorme merkenwaarde, maar die komt niet direct tot uiting in de jaarcijfers. - De media-activiteiten van MSG maken het plaatje nog complexer. Volgens Rogers zou een opsplitsing ervoor zorgen dat elke tak van het bedrijf zijn eigen beurswaarde kan laten zien. Dit zou niet alleen transparanter zijn voor beleggers, maar zou ook kunnen leiden tot een hogere totale waardering. ### Wat betekent dit voor beleggers? Voor beleggers in Nederland en daarbuiten is dit een interessant vraagstuk. Wanneer je belegt in een bedrijf als MSG, koop je eigenlijk een mix van verschillende activiteiten. Dit kan zowel een voor- als een nadeel zijn. Het voordeel is dat je spreiding hebt binnen één aandeel, maar het nadeel is dat de markt de onderdelen vaak niet op de juiste waarde schat. De uitspraak van Rogers onderstreept een breder fenomeen dat we vaker zien in de financiële wereld. Bedrijven die actief zijn in meerdere sectoren worden vaak minder gewaardeerd dan gespecialiseerde bedrijven. Dit is iets waar beleggers rekening mee moeten houden wanneer ze hun portefeuille samenstellen. ### De toekomst van MSG De vraag is nu natuurlijk: gaat MSG daadwerkelijk overgaan tot een opsplitsing? Dat is nog niet duidelijk, maar de druk vanuit invloedrijke beleggers zoals Rogers zou wel eens het zetje in de rug kunnen zijn dat het bedrijf nodig heeft. In het verleden hebben we vaker gezien dat dergelijke oproepen uiteindelijk leiden tot ingrijpende bedrijfsstrategische wijzigingen. Het is ook goed om te bedenken dat een opsplitsing niet zonder risico's is. Het kost tijd, geld en energie en er kunnen onvoorziene complicaties optreden. Toch lijkt de potentie voor waardestijging groot genoeg om dit serieus te overwegen. ### Conclusie De uitspraak van John Rogers is een duidelijk signaal dat er iets moet veranderen bij MSG. De combinatie van sportteams, entertainment en media zorgt ervoor dat de werkelijke waarde van de Knicks en de Rangers niet goed tot uiting komt in de aandelenkoers. Een opsplitsing zou hier verandering in kunnen brengen. Voor beleggers is dit een mooi voorbeeld van hoe belangrijk het is om verder te kijken dan alleen de oppervlakte. Soms zit er veel meer waarde in een bedrijf dan de beurs op het eerste gezicht laat zien. Het is dan ook zeker de moeite waard om de ontwikkelingen rondom MSG de komende tijd goed in de gaten te houden.