Japanse 40-jaars staatslening trekt investeerders ondanks spanningen

Jan van Dijk · 2026-03-24

Je zou denken dat geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten investeerders op de vlucht doen slaan naar de allerveiligste havens. Maar de recente veiling van Japanse 40-jaars staatsobligaties vertelt een ander verhaal. De vraag was namelijk in lijn met het gemiddelde van de afgelopen twaalf maanden. Dat is best opmerkelijk, vind je niet? Het lijkt erop dat hogere rendementen voor veel beleggers nog steeds de doorslag geven. Zelfs als er onrust op de wereldkaart staat te knipperen. Laten we eens wat dieper duiken in wat dit betekent voor jou als belegger in Nederland. ### Waarom zijn lange staatsleningen interessant? Lange staatsleningen, zoals deze Japanse van 40 jaar, zijn een beetje het uithoudingsvermogen van de obligatiemarkt. Ze zijn bedoeld voor de lange termijn. Voor pensioenfondsen en verzekeraars zijn ze vaak een belangrijk onderdeel van de portefeuille. Ze matchen hun langlopende verplichtingen. Maar ook voor individuele beleggers kunnen ze een rol spelen. Het rendement op deze Japanse lening was aantrekkelijk genoeg om investeerders te lokken. Denk aan een rendement dat, omgerekend naar euro's, vergelijkbaar is met bepaalde Europese lange leningen. Het gaat hier om een veilige asset, uitgegeven door een stabiele overheid. In tijden van onzekerheid is dat goud waard. Of beter gezegd, euro's waard. ### De rol van geopolitieke risico's Normaal gesproken zorgt escalatie, zoals we nu zien in het Midden-Oosten, voor een vlucht naar kwaliteit. Dan storten beleggers zich massaal op de allerveiligste staatsobligaties, vaak die van de VS of Duitsland. Japan valt ook in die categorie van 'veilige haven'. Maar het feit dat de vraag niet *boven* het gemiddelde uitstijgt, is leerzaam. Het suggereert dat marktdeelnemers de huidige spanningen (nog) niet zien als een game-changer voor de globale economie. Ze wegen het hogere rendement zwaarder dan het geopolitieke risico. Dat is een cruciale psychologische drempel. Als belegger moet je je altijd afvragen: wat weegt zwaarder in de markt? Angst voor verlies, of hebzucht naar rendement? Deze veiling lijkt te wijzen op het laatste. ### Wat betekent dit voor de Nederlandse belegger? Als professional in Nederland kijk je natuurlijk vooral naar de eurozone. Maar de Japanse markt is een belangrijke graadmeter. Het is de op twee na grootste economie ter wereld. Wat daar gebeurt, heeft echo's hier. Stel je voor dat je een wereldwijde obligatieportefeuille beheert. Dan zijn dit de zaken waar je op let: - **Rendementsverschillen**: Het verschil in rendement tussen Japanse, Duitse en Nederlandse staatsobligaties. - **Valutarisico**: Beleggen in Japanse yen brengt wisselkoersrisico met zich mee. Een stijgende yen kan je rendement in euro's opeten, of juist versterken. - **Liquiditeit**: 40-jaars leningen zijn minder liquide dan 10-jaars leningen. Dat betekent dat kopen en verkopen moeilijker en duurder kan zijn. Een bekende portefeuillemanager zei ooit: *'In tijden van rente-onzekerheid is de lange kant van de curve niet voor bangeriken, maar voor de berekende durfal.'* Dat klopt. Het vergt lef en een lange adem. ### Praktische overwegingen bij lange leningen Laten we concreet worden. Stel, je overweegt exposure aan lange Japanse staatsobligaties. Waar moet je dan aan denken? - **Rentegevoeligheid**: Hoe langer de looptijd, hoe gevoeliger de obligatie voor renteveranderingen. Een stijging van 1% in de marktrente kan de koers van een 40-jaars obligatie veel harder doen dalen dan die van een 2-jaars obligatie. - **Inflatieverwachting**: Voor een lening van 40 jaar is inflatie een enorme onzekere factor. Wat is over 40 jaar de waarde van de terugbetaalde hoofdsom? - **Diversificatie**: Het kan wel degelijk zin hebben om een klein deel van je portefeuille in dergelijke exotischere, lange assets te stoppen. Het brengt diversificatievoordelen met zich mee. Kortom, deze veiling laat zien dat er, ondanks de kopjes in de krant, nog steeds een gezond risico-appetit is bij institutionele beleggers. Ze zoeken rendement, zelfs aan het einde van de wereld. Voor jou als professional is het een signaal om de lange-rentemarkt goed in de gaten te houden. Niet alleen in Japan, maar ook hier. Want sentiment is vaak besmettelijk. Misschien is het tijd om je eigen lange-rente strategie nog eens tegen het licht te houden?