Hoe het Hooggerechtshof zichzelf tegensprak en wat dat betekent voor beleggen

Jan van Dijk · 2026-06-29

Het is een situatie waar je als belegger misschien niet meteen aan denkt, maar die wel degelijk impact kan hebben op je portefeuille. Het Amerikaanse Hooggerechtshof heeft recent twee uitspraken gedaan die met elkaar in tegenspraak lijken te zijn. En die tegenspraak raakt de onafhankelijkheid van de Amerikaanse Federal Reserve, de centrale bank van de Verenigde Staten. Noah Feldman, columnist voor Bloomberg Opinion en professor aan Harvard Law School, legt uit dat deze ontwikkeling een extreem risicovolle strategie creëert. Waarom is dat zo belangrijk voor jou als belegger? Laten we daar eens dieper op ingaan. ### Wat betekent onafhankelijkheid van een centrale bank eigenlijk? Een centrale bank die onafhankelijk opereert, kan monetair beleid voeren zonder directe politieke druk. Ze kan rentes verhogen om inflatie te beteugelen, ook als dat op korte termijn pijn doet voor de economie. Die onafhankelijkheid is cruciaal voor het vertrouwen in een munt. Stel je voor dat een politicus vlak voor verkiezingen de rente kunstmatig laag zou houden om de economie op te peppen. Op de korte termijn lijkt dat misschien fijn, maar het kan leiden tot ontsporende inflatie. Een onafhankelijke centrale bank voorkomt dat soort kortetermijndenken. ### De twee tegenstrijdige uitspraken van het Hooggerechtshof De kern van het probleem ligt in twee ogenschijnlijk tegenstrijdige beslissingen. Enerzijds bevestigde het Hof de bevoegdheid van de Federal Reserve om in crisistijden breed op te treden. Anderzijds beperkte het in een andere zaak juist de discretionaire ruimte van overheidsinstanties. Het is alsof je iemand eerst een sleutel geeft van alle deuren in een gebouw, en vervolgens zegt dat hij alleen de voordeur mag gebruiken. Die tegenstrijdigheid schept onduidelijkheid. En onduidelijkheid is iets waar financiële markten een hekel aan hebben. - Markten gedijen bij voorspelbaarheid en consistent beleid - Tegenstrijdige signalen van het hoogste rechtsorgaan creëren juridische onzekerheid - Dit kan ertoe leiden dat de Fed haar handelingsvrijheid verliest uit angst voor rechtszaken "Wanneer de spelregels midden in het spel veranderen, weet niemand meer hoe hij moet spelen," merkte een analist recent op. Dat gevoel heerst nu ook bij institutionele beleggers die afhankelijk zijn van stabiel monetair beleid. ### Waarom dit een hoog-risicostrategie creëert voor de Fed De Federal Reserve staat voor een bijna onmogelijke opgave. Aan de ene kant moet ze de inflatie bestrijden, wat vaak pijnlijke maatregelen vereist zoals renteverhogingen. Aan de andere kant kan ze nu onder een juridische microscooper liggen bij elke niet-standaard interventie die ze doet. Dit kan leiden tot wat experts 'risicomijdend gedrag' noemen. De Fed zou wel eens kunnen aarzelen om tijdig in te grijpen tijdens een volgende crisis, uit vrees voor juridische gevolgen. En een centrale bank die aarzelt in een crisis, dat is als een brandweer die eerst overlegt welke slang ze mogen gebruiken terwijl het huis in brand staat. Voor jou als belegger vertaalt dit zich naar grotere marktvolatiliteit. Beleggingsbeslissingen worden lastiger wanneer het monetaire beleid onder een vergrootglas van de rechter ligt. Traditionele modellen die uitgaan van een onafhankelijke centrale bank komen onder druk te staan. ### Praktische gevolgen voor beleggers in Nederland Wat betekent dit concreet voor je beleggingsstrategie? Allereerst is het verstandig om je bewust te zijn van dit extra risico. Het is een factor die de komende jaren een rol kan spelen, vooral bij beleggingen die gevoelig zijn voor rentebewegingen of dollarflactuaties. Overweeg een groter deel van je portefeuille in euro's aan te houden of te kijken naar beleggingen die minder afhankelijk zijn van het Amerikaanse monetaire beleid. Spreiding blijft, zoals altijd, het sleutelwoord. Dit juridische risico is een goed voorbeeld van waarom je niet alles op één paard moet wedden, zelfs niet als dat paard de Amerikaanse economie is. Het is een complex verhaal, maar de essentie is simpel: wanneer rechters zich gaan mengen in monetair beleid, introduceer je een nieuw soort onvoorspelbaarheid. En in de wereld van beleggen is voorspelbaarheid vaak waardevoller dan goud – of in dit geval, waardevoller dan de dollar zelf.