Goud onder druk: wat de oorlog betekent voor jouw portefeuille

Jan van Dijk · 2026-07-16

Goud staat op het punt de grootste wekelijkse daling sinds begin juni te noteren. En dat terwijl juist geopolitieke spanningen normaal gesproken een vlucht naar veilige havens als goud aanjagen. Wat is hier aan de hand? Het antwoord is verrassend en heeft alles te maken met de verwachtingen rondom renteverhogingen door de Federal Reserve. De hernieuwde vijandelijkheden in het Midden-Oosten hebben een onverwachte dynamiek in gang gezet. In plaats van dat beleggers massaal naar goud vluchten, ontstaan er zorgen dat deze oorlogsinflatie de Amerikaanse centrale bank zal dwingen tot agressievere renteverhogingen. En hogere rentes zijn traditioneel geen goede vriend van goud. ### Waarom hogere rentes goud pijn doen Het mechanisme is eigenlijk best logisch als je er even over nadenkt. Goud brengt zelf geen rente op – het is een statische asset. Wanneer de rente op spaarrekeningen of staatsobligaties stijgt, wordt de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud ineens een stuk hoger. Waarom zou je je geld in goud parkeren als je elders een aantrekkelijk rendement kunt halen? - Hogere rentes maken de dollar aantrekkelijker, waardoor de goudprijs (die in dollars wordt genoteerd) onder druk komt - Beleggers verschuiven kapitaal naar activa die wel rendement genereren - De kosten voor het financieren van goudposities stijgen Je ziet het – de relatie tussen rentes en goud is complexer dan je in eerste instantie zou denken. ### De inflatieparadox van oorlog Normaal gesproken is oorlog bullish voor goud. Onzekerheid, geopolitieke risico's, vluchtkapitaal – het zijn allemaal klassieke drivers. Maar deze keer is er een extra variabele: de inflatoire impact. Oorlog drijft de prijzen van energie en grondstoffen op, wat centrale banken onder druk zet om harder in te grijpen. Een analist van een groot Nederlands vermogensbeheerder zei het laatst treffend: "Het is de perfecte storm voor goudbeleggers. Aan de ene kant de traditionele safe haven vraag, aan de andere kant de rente-angst die alles overschaduwt." En dat is precies wat we nu zien gebeuren. De markt weegt de inflatierisico's zwaarder dan de safe haven premium. Dat vertaalt zich direct naar de koers, die richting de €1.750 per troy ounce (31,1 gram) zakt – een niveau dat we al een tijd niet hebben gezien. ### Wat betekent dit voor Nederlandse beleggers? Als je in Nederland belegt, moet je rekening houden met een paar extra factoren. Ten eerste de wisselkoers tussen de euro en de dollar. Een sterkere euro kan de daling van de goudprijs in euro's temperen. Ten tweede de lokale fiscale behandeling – goud wordt hier anders belast dan bijvoorbeeld aandelen. Het belangrijkste advies? Kijk verder dan de korte termijn volatiliteit. Goud heeft in een gediversifieerde portefeuille nog steeds een belangrijke rol als hedge tegen systeemrisico's. Maar timing is cruciaal, en op dit moment lijkt de wind tegen te zitten. ### De komende weken in de gaten houden Waar moet je de komende tijd op letten? Allereerst de communicatie van de Federal Reserve – elk signaal over rentebeleid zal direct doorwerken in de goudmarkt. Ten tweede de ontwikkelingen in het Midden-Oosten – escalatie kan de safe haven vraag alsnog aanwakkeren. En vergeet de Europese Centrale Bank niet. Hoewel de Fed de toon zet, kan beleid in Frankfurt ook impact hebben op de euro en daarmee op de goudprijs voor Europese beleggers. De kern van het verhaal blijft dat financiële markten altijd meerdere verhalen tegelijk vertellen. Soms wint het ene verhaal het van het andere, zoals nu de renteverwachingen het winnen van de safe haven logica. Als belegger is je taak om beide verhalen te begrijpen – en te weten wanneer het script weer omslaat.