Goldman Sachs' verborgen kredietstress: wat je nu moet weten

Jan van Dijk · 2026-08-04

Goldman Sachs' chief credit strategist Amanda Lynam zei onlangs iets opvallends: de druk op de kredietmarkt draait niet om een brede crisis, maar om dispersie. Met andere woorden, het ene deel van de markt kraakt terwijl het andere deel juist kansen biedt. In een interview met Bloomberg Open Interest legde ze uit waarom softwareleners grotere risico's lopen, welke waarschuwingssignalen in private credit je in de gaten moet houden en hoe de kapitaalmarkt de enorme AI-investeringen kan financieren. ### Wat bedoelt Goldman Sachs met dispersie? Dispersie betekent simpelweg dat de verschillen tussen leners groter worden. Sommige bedrijven hebben geen moeite om hun schulden te herfinancieren, terwijl andere worstelen. Voor jou als belegger betekent dit dat je niet moet uitgaan van één groot drama, maar eerder van een reeks kleine brandhaarden. Die kunnen elkaar versterken, maar dat hoeft niet. Lynam benadrukt dat de druk vooral zit bij bedrijven die tijdens de coronapandemie goedkoop hebben geleend en nu tegen veel hogere rentes moeten herfinancieren. Denk aan softwarebedrijven die hun groei zagen afremmen. ### Waarom softwareleners extra kwetsbaar zijn Softwarebedrijven hebben vaak leningen met een lange looptijd, maar hun inkomsten zijn gevoelig voor economische schommelingen. Als de vraag naar software afneemt, kunnen ze moeite krijgen om aan hun verplichtingen te voldoen. Bovendien is de concurrentie hevig en staan veel bedrijven onder druk om te investeren in AI. Dat kan ten koste gaan van de cashflow. - **Maturity risk:** veel leningen moeten binnenkort worden afgelost of geherfinancierd tegen hogere rentes. - **Waarderingsrisico:** investeerders kunnen voorzichtiger worden en minder snel nieuw kapitaal verschaffen. - **Concurrentiedruk:** AI-investeringen zijn duur en niet iedereen kan die race bijbenen. ### Private credit: let op deze signalen Private credit is de afgelopen jaren enorm gegroeid. Dat brengt kansen, maar ook risico's. Lynam noemt een paar dingen waar je op moet letten: - **Toenemende covenant-lite leningen:** minder strikte voorwaarden geven leners meer ruimte, maar ook meer risico voor jou als schuldeiser. - **Vertraagde rapportages:** als private-creditfondsen minder transparant worden, kan dat wijzen op problemen. - **Herfinancieringsgolven:** als veel leningen tegelijkertijd moeten worden verlengd, kan dat de markt onder druk zetten. > "De markt is niet aan het instorten, maar de verschillen worden groter. Wie alleen naar het gemiddelde kijkt, mist de echte risico's." – Amanda Lynam, Goldman Sachs ### De AI-buildout financieren Een van de interessantste punten uit het interview: de kapitaalmarkt kan een grote rol spelen bij het financieren van de AI-infrastructuur. Denk aan datacenters, chips en netwerken. Obligaties en leningen kunnen helpen om die enorme investeringen mogelijk te maken. Maar dat brengt ook nieuwe risico's met zich mee, vooral als de rente hoog blijft. Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in AI-beleggen is het daarom belangrijk om niet alleen naar de technologiebedrijven te kijken, maar ook naar de financieringskant. Als de kapitaalmarkt opdroogt, kan dat de groei van AI vertragen. ### Wat betekent dit voor jou als belegger? De boodschap van Goldman Sachs is er een van nuance. Er is geen brede kredietcrisis, maar wel sprake van toenemende divergentie. Dat betekent dat je selectief moet zijn. Kijk verder dan de grote namen en let op de financiële gezondheid van bedrijven, vooral in de software- en technologiesector. - Spreid je risico's en focus niet alleen op groei, maar ook op balanskwaliteit. - Houd de renteontwikkelingen in de gaten; die bepalen de herfinancieringskosten. - Wees je bewust van de risico's in private credit, ook al lijken de rendementen aantrekkelijk. Kortom, de verborgen kredietstress is geen reden tot paniek, maar wel een signaal om kritischer te kijken naar je portfolio. Zoals Lynam het zegt: het gaat niet om het gemiddelde, het gaat om de uitzonderingen.