Euro-sterkte bedreigt ECB-inflatieplan

Jeroen Meijer · 2026-01-31

Die opmars van de euro gaat een flinke schaduw werpen over de eerste beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank dit jaar. En dat is niet zomaar een statistiekje, het is een echte kopzorg voor de bestuurders in Frankfurt. Ze komen bij elkaar met één hoofdvraag: hoe houden we de inflatie onder controle? Maar nu komt daar een nieuwe, verraderlijke factor bij. We zitten in een rare tijd. Normaal gesproken is een sterke munt goed nieuws, toch? Het maakt import goedkoper. Maar voor de ECB is het nu vooral een risico. Waarom? Omdat het hun hele inflatieverhaal kan ontsporen. Ze hebben maandenlang geprobeerd de prijsstijgingen te temmen, en nu dreigt de wisselkoers roet in het eten te gooien. ### Waarom de euro zo sterk is geworden Dat is de hamvraag. Het heeft met een paar dingen te maken. Ten eerste verwachten beleggers dat de renteverhogingen van de ECB voorbij zijn. Het ergste leek geleden. Tegelijkertijd kijkt de markt bezorgd naar de Amerikaanse economie. Als de Fed daar eerder gaat snijden dan verwacht, versterkt dat automatisch de euro ten opzichte van de dollar. Het is een klassiek spel van verwachtingen. En dan hebben we het nog niet over het geopolitieke klimaat. Investeerders zoeken veiligheid, en de eurozone wordt soms gezien als een relatief stabiele haven. Al die kapitaalstromen duwen de koers omhoog. Het voelt een beetje als een domino-effect: de ene gebeurtenis duwt de volgende aan, en voor je het weet staat de euro op een niveau waar niemand op had gerekend. ### Het directe gevaar voor de inflatie Hier wordt het spannend. Een sterkere euro maakt geïmporteerde goederen – denk aan energie, grondstoffen, elektronica – goedkoper in euro's. Dat klinkt op zich positief. Het drukt de inflatie. Maar het is een tweesnijdend zwaard. Want het maakt Europese exportproducten duurder voor de rest van de wereld. - Dat kan de vraag naar onze producten afremmen. - Het kan de economische groei onder druk zetten. - En uiteindelijk kan het bedrijven ertoe aanzetten om minder te investeren en minder mensen in dienst te nemen. De ECB moet dus een bijna onmogelijke balans vinden. Ze willen de inflatie verder omlaag, maar ze kunnen de economie niet kapot bezuinigen. Een te sterke euro maakt die balansoefening nog veel moeilijker. Het is alsof je over een slap koord loopt en er komt opeens een stevige windvlaag. ### Wat kunnen we verwachten van de ECB? De toon van de bestuurders wordt cruciaal. Gaan ze de eurosterkte benoemen als een serieus risico? Of houden ze de boot af? Veel analisten verwachten dat ze voorzichtig zullen zijn. Ze willen de markt niet alarmeren, maar ze kunnen het ook niet negeren. Een citaat van een anonieme ECB-insider vat het mooi samen: "We kijken naar elke factor die onze voorspellingen kan doen ontsporen. De wisselkoers staat momenteel hoog op dat lijstje." Het komt erop neer dat ze waarschijnlijk hun opties openhouden. Ze zullen benadrukken dat ze afhankelijk zijn van de data. Maar tussen de regels door luisteren ze scherp naar het geluid van de valutamarkt. Elke scherpe stijging kan hen ertoe brengen de rente langer hoog te houden dan nu wordt geprijsd. Dat is het laatste wat de vermoeide Europese economie nodig heeft. Dus, waar staan we? De komende vergadering wordt er een van subtiele signalen. Let niet alleen op de rentebeslissing zelf – die zal waarschijnlijk ongewijzigd blijven – maar vooral op de bewoordingen in het persbericht en de toon van president Lagarde tijdens de persconferentie. De euro is de stille gast op die vergadering, en zijn aanwezigheid zal door iedereen gevoeld worden.