Waarom Blue Owl opnieuw de uitstapmogelijkheden beperkt

Jan van Dijk · 2026-07-02

Het is een scenario dat beleggers in private credit steeds vaker zien opduiken: je wilt je geld eruit halen, maar de uitgang lijkt op slot te zitten. Blue Owl Capital heeft namelijk voor het tweede kwartaal op rij te maken gekregen met enorme verzoeken om uit te stappen uit twee van hun private credit fondsen. Het gevolg? De beheerder zag zich opnieuw genoodzaakt om de uitstapmogelijkheden (de zogenaamde redempties) aan banden te leggen. Bloomberg's Sinead Cruise besprak deze ontwikkeling met Scarlet Fu in de uitzending "Bloomberg Real Yield". En het is een onderwerp dat veel losmaakt bij professionals die actief zijn in de wereld van alternatieve financiering. Want wat betekent dit nu precies voor de markt, en vooral: wat betekent het voor jouw strategie? ### De kern van het probleem Private credit fondsen staan bekend om hun illiquiditeit. Dat is geen geheim. Waar je bij een beursgenoteerd fonds je aandelen op elk moment kunt verkopen, ligt dat bij private credit anders. Het kapitaal wordt vastgezet in leningen aan bedrijven die niet snel verhandelbaar zijn. Daarom hanteren deze fondsen een systeem van periodieke uitstapmomenten, vaak per kwartaal. Het probleem ontstaat wanneer er in een bepaalde periode meer mensen willen uitstappen dan er geld beschikbaar is. Dat is precies wat er bij Blue Owl gebeurt. De fondsen kregen te maken met de grootste uitstapverzoeken uit de sector, waardoor de beheerder genoodzaakt was om een limiet te stellen aan het bedrag dat beleggers mogen opnemen. > "Het is een klassiek voorbeeld van een liquiditeitskloof die op scherp komt te staan wanneer de marktomstandigheden veranderen." ### Waarom beleggers willen uitstappen Het is verleidelijk om te denken dat er iets fundamenteel mis is met deze fondsen. Maar de realiteit is vaak genuanceerder. Er zijn verschillende redenen waarom beleggers massaal willen uitstappen: - **Rentegevoeligheid:** In een omgeving met hogere rentes kunnen andere beleggingscategorieën aantrekkelijker worden, waardoor kapitaal wordt weggetrokken. - **Herbalancering:** Institutionele beleggers zoals pensioenfondsen moeten soms hun portefeuille opnieuw in balans brengen, wat kan betekenen dat ze posities moeten verkleinen. - **Onzekerheid over de economie:** Wanneer de economische vooruitzichten verslechteren, willen beleggers vaak meer cash in handen hebben. - **Vergelijking met beursgenoteerde alternatieven:** De opkomst van beursgenoteerde private credit fondsen (BDC's) biedt een exit die veel eenvoudiger is, waardoor de druk op niet-beursgenoteerde fondsen toeneemt. ### Wat betekent dit voor de sector? Deze situatie is niet uniek voor Blue Owl. Het is een bredere trend die we in de hele private credit markt zien. De groei van deze sector is de afgelopen jaren explosief geweest, met miljarden aan instromen. Maar nu de macro-economische omstandigheden veranderen, komt de keerzijde van die groei naar boven: de liquiditeit is niet onbeperkt. Voor professionals in Nederland is dit een belangrijk signaal. Het betekent dat je niet alleen moet kijken naar het rendement dat een fonds belooft, maar ook naar de voorwaarden rondom uitstapmogelijkheden. Hoe lang is de lock-up periode? Wat is het beleid rondom redempties? En wat gebeurt er als er een run ontstaat? ### De rol van de beheerder Het besluit van Blue Owl om de uitstapmogelijkheden te beperken is niet per definitie negatief. Het kan juist een verantwoorde keuze zijn om de belangen van alle beleggers te beschermen. Als een beheerder alle uitstapverzoeken zou honoreren, zou dat kunnen betekenen dat er op een ongelegen moment activa moeten worden verkocht, wat ten koste gaat van de resterende beleggers. Het is een delicate balans. Enerzijds wil je beleggers de flexibiliteit geven die ze nodig hebben, anderzijds wil je de integriteit van het fonds bewaken. De manier waarop Blue Owl hiermee omgaat, zal dan ook nauwlettend worden gevolgd door de rest van de sector. ### Wat kun jij hiervan leren? Of je nu zelf belegt in private credit of dit soort fondsen aanbiedt aan klanten, deze ontwikkeling biedt een aantal waardevolle inzichten. Het belangrijkste is dat je de voorwaarden van een fonds niet alleen beoordeelt op momenten dat alles goed gaat. Juist in stressvolle periodes wordt duidelijk hoe een fonds daadwerkelijk functioneert. Daarnaast is het verstandig om te spreiden over verschillende soorten liquiditeit. Een portefeuille die volledig bestaat uit illiquide activa kan onder druk komen te staan wanneer je onverwacht geld nodig hebt. Door een deel van je beleggingen in meer liquide vorm aan te houden, creëer je ademruimte. ### De toekomst van private credit De vraag is nu wat dit betekent voor de toekomst van private credit als beleggingscategorie. Zullen beleggers zich terugtrekken, of zien we dit als een tijdelijke correctie? De verwachting is dat de sector blijft groeien, maar wel met meer aandacht voor de risico's rondom liquiditeit. Fondsen zullen waarschijnlijk transparanter worden over hun uitstapbeleid en mogelijk ook nieuwe structuren ontwikkelen die meer flexibiliteit bieden. Denk bijvoorbeeld aan fondsen die een deel van hun portefeuille in beursgenoteerde producten aanhouden om zo een buffer te creëren voor uitstapverzoeken. Het is een interessante tijd voor iedereen die betrokken is bij deze markt. De komende maanden zullen uitwijzen hoe Blue Owl en andere beheerders omgaan met deze uitdagingen. En of de huidige maatregelen voldoende zijn om het vertrouwen van beleggers te behouden.