AI-race verslindt Big Tech-kapitaal: waar blijven de aandeleninkopen?

Jan van Dijk · 2026-06-18

De race om kunstmatige intelligentie wordt zo duur dat het een van de belangrijkste krachten dooft die Big Tech-aandelen jarenlang hoog hielden: de gestage stroom van aandeleninkopen. Jarenlang was het ritueel zo voorspelbaar als de seizoenen: kwartaalcijfers bekendmaken, miljarden aan eigen aandelen opkopen en zo de koers een duwtje in de rug geven. Die tijd lijkt voorbij. De enorme investeringen in AI-infrastructuur, van datacenters tot gespecialiseerde chips, slurpen nu zoveel cash op dat er steeds minder overblijft voor die vertrouwde buybacks. Het is een stille maar ingrijpende verschuiving die beleggers niet mogen negeren. ### Waarom aandeleninkopen zo belangrijk waren Aandeleninkopen waren dé manier voor techgiganten om hun aandeelhouders te belonen zonder dividenden te verhogen. Door eigen aandelen op te kopen, stijgt de winst per aandeel automatisch, zelfs als de totale winst gelijk blijft. Dat maakte de aandelenkoersen aantrekkelijker en gaf beleggers het vertrouwen dat de koers op termijn zou blijven stijgen. Denk aan bedrijven als Alphabet, Meta en Microsoft: zij stonden bekend om hun agressieve inkoopprogramma's, soms ter waarde van tientallen miljarden euro's per jaar. Maar nu draait het verhaal. De AI-wedloop vereist kapitaal op een schaal die we eerder alleen zagen bij grote fusies of infrastructurele projecten. Een modern AI-datacenter kost al snel meer dan €500 miljoen, en de grootste spelers bouwen er meerdere tegelijk. De rekensom is simpel: elke euro die naar een chipfabriek of serverpark gaat, kan niet naar een aandeleninkoop gaan. En die keuze maken de bedrijven nu nadrukkelijk. ### De cijfers achter de verschuiving De verschuiving is niet subtiel. In de afgelopen kwartalen zagen we dat de totale waarde aan aangekondigde buybacks bij de grootste techbedrijven met tientallen procenten daalde, terwijl de investeringen in AI juist explosief groeiden. Neem Microsoft: het bedrijf kondigde een investeringsprogramma aan van ruim €70 miljard voor AI-infrastructuur, verspreid over meerdere jaren. Daar tegenover staat dat het inkoopprogramma voor eigen aandelen is afgeschaald. Het is een trend die je in de hele sector ziet terugkomen. - Alphabet verlaagde het tempo van zijn inkoopprogramma's om kapitaal vrij te maken voor AI-ontwikkelingen. - Meta kondigde aan dat de investeringen in AI de komende jaren prioriteit krijgen boven aandeelhoudersbeloningen. - Amazon investeert in eigen AI-chips en datacenters, wat ten koste gaat van de vrije kasstroom. Die lijst is niet uitputtend, maar het patroon is duidelijk: de AI-race heeft een nieuwe hiërarchie van kapitaal gecreëerd, en buybacks staan niet langer bovenaan. ### Wat betekent dit voor beleggers? Voor beleggers is dit een belangrijk signaal. De afwezigheid van buybacks betekent niet automatisch dat de koersen gaan kelderen, maar het verandert wel de dynamiek. Aandelenkoersen werden de afgelopen jaren deels gestuwd door die constante vraag naar eigen aandelen. Zonder die steun zijn koersen kwetsbaarder voor correcties, zeker als de AI-investeringen niet snel het verwachte rendement opleveren. Aan de andere kant: als die AI-investeringen wél hun vruchten afwerpen, kan dat op de lange termijn veel meer waarde creëren dan welke buyback dan ook. Het is dus niet per se slecht nieuws, maar het vereist wel een andere blik. Beleggers moeten nu kijken naar de kwaliteit van de AI-projecten en de snelheid waarmee die inkomsten genereren, in plaats van alleen naar de hoogte van het inkoopprogramma. > "De tijd dat je een tech-aandeel kon kopen in de wetenschap dat het bedrijf zijn eigen koers zou blijven ondersteunen, is voorbij. Nu draait het om de vraag of de AI-investeringen zichzelf terugverdienen." ### De bredere impact op de markt Deze verschuiving raakt niet alleen de techsector zelf. De afname van buybacks heeft ook invloed op de bredere beursindexen, die zwaar wegen op de grote techbedrijven. Als die bedrijven minder eigen aandelen opkopen, neemt de opwaartse druk op de indexen af. Dat kan de hele markt wat minder stabiel maken, iets waar ook pensioenfondsen en particuliere beleggers mee te maken krijgen. Daarnaast zien we dat de kapitaalbehoefte van AI-bedrijven leidt tot meer schuldfinanciering. Bedrijven die vroeger vooral op hun eigen cash draaiden, geven nu obligaties uit om de AI-ambities te bekostigen. Dat brengt nieuwe risico's met zich mee, zeker als de rente hoog blijft. Een bedrijf met veel schulden is kwetsbaarder voor economische tegenwind, en dat is iets om in de gaten te houden. ### Hoe nu verder? Voor wie belegt in tech-aandelen is het advies simpel: kijk verder dan de kwartaalcijfers en focus op de strategische keuzes die bedrijven maken. Vraag je af of de AI-investeringen een duidelijk doel dienen en of ze op termijn winstgevend kunnen worden. De tijd van blind vertrouwen op buybacks is voorbij, maar dat betekent niet dat er geen kansen meer liggen. Het betekent alleen dat je beter moet nadenken over waar je je geld neerzet. De AI-race is een marathon, geen sprint. Bedrijven die nu slim investeren, kunnen over vijf jaar een enorme voorsprong hebben. Bedrijven die alleen maar proberen de koers te ondersteunen met inkopen, lopen het risico achterop te raken. Voor beleggers is dat zowel een uitdaging als een kans. Wie de verschuiving begrijpt, kan inspelen op de nieuwe realiteit. Wie vasthoudt aan het oude denken, moet zich afvragen of dat nog wel verstandig is.