Waarom AI-investeringen de inflatie nog even hoog houden

Jan van Dijk · 2026-06-22

De uitspraken van Seema Shah, chief global strategist bij Principal Asset Management, zorgen voor opgetrokken wenkbrauwen in de financiële wereld. In een recent interview op Bloomberg Surveillance benadrukte ze dat de inflatoire impact van de AI-investeringscyclus op korte termijn nog steeds wordt onderschat door beleggers. Dit is geen theoretisch verhaal, maar een reële zorg die de komende maanden de markten kan beïnvloeden. ### De kern van Shah's boodschap Shah stelt dat de enorme kapitaaluitgaven aan AI-infrastructuur—denk aan datacenters, chips en energieverbruik—een directe opwaartse druk op prijzen uitoefenen. Het is niet alleen een technologisch verhaal, maar ook een macro-economisch vraagstuk. De bouw van deze faciliteiten vereist grondstoffen, arbeid en energie, en dat drijft de kosten op. - Datacenters verbruiken enorme hoeveelheden elektriciteit, wat de energievraag en dus de energieprijzen opdrijft. - De productie van geavanceerde chips vraagt om schaarse materialen en gespecialiseerde fabrieken. - De vraag naar technisch personeel stuwt de lonen in de technologiesector omhoog. Deze factoren samen zorgen voor een prijsopdrijvend effect dat volgens Shah nog niet volledig is verwerkt in de huidige inflatieverwachtingen. ### Waarom beleggers dit onderschatten Veel marktpartijen richten zich op de productiviteitswinsten die AI op de lange termijn kan opleveren. Die zijn er zeker, maar de korte termijn is weerbarstiger. Het is vergelijkbaar met het aanleggen van een snelweg: eerst moet je jarenlang betalen voor het asfalt en de bruggen, pas daarna profiteer je van de snellere reistijden. Shah waarschuwt dat deze tussenfase langer kan duren dan verwacht. Zolang de investeringen hoog blijven, blijft de inflatiedruk aanwezig. Dit heeft directe gevolgen voor het rentebeleid van centrale banken. ### Hogere rentes voor langer Als de inflatie hardnekkiger blijkt dan gedacht, zullen centrale banken de rente langer hoog moeten houden. Dat betekent dat de periode van goedkoop geld definitief voorbij is. Voor beleggers heeft dit verstrekkende gevolgen: - Obligaties blijven aantrekkelijk vanwege hogere rendementen. - Groeiaandelen, vooral in de technologiesector, kunnen onder druk blijven staan. - Vastgoed en andere rentegevoelige sectoren krijgen te maken met hogere financieringskosten. > "De implicaties van de AI-kapitaaluitgaven voor de inflatie worden nog steeds onderschat door de markt." — Seema Shah ### Wat betekent dit voor de Nederlandse belegger? Voor beleggers in Nederland is het advies van Shah vooral een oproep tot realisme. Het is verleidelijk om mee te gaan in het optimisme rond AI en de verwachte productiviteitswinsten. Maar de weg daarheen is bezaaid met inflatoire obstakels die de rente hoog kunnen houden. Een gebalanceerde portefeuille met aandacht voor zowel groei als waarde blijft daarom essentieel. Spreiding over sectoren en regio's kan helpen om de schokken op te vangen die een aanhoudend hoge rente met zich meebrengt. ### De lange termijn blijft positief Laat duidelijk zijn: Shah is niet negatief over AI zelf. De technologie heeft het potentieel om de economie fundamenteel te veranderen. Maar de transitie kost tijd en geld. Beleggers die dit begrijpen en hun strategie daarop aanpassen, zijn beter voorbereid op de komende maanden. De boodschap is helder: blijf nuchter, houd rekening met hogere rentes voor langere tijd en wees niet verbaasd als inflatiecijfers tegenvallen. De AI-revolutie is geen lineair proces, maar een hobbelige weg met hoge kosten vooraf. Wie dat accepteert, kan de kansen op de lange termijn beter benutten.